桃園養(yǎng)老金?開啟個人養(yǎng)老時(shí)代

個人養(yǎng)老金制度時(shí)代即將開啟。

桃園養(yǎng)老金？紅星資本局注意到，4 月 21 日上午，國務(wù)院辦公廳發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》（以下簡稱《意見》），《意見》提出，在中國參加城市職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)或城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的職工可以參加個人養(yǎng)老金制度。

桃源康養(yǎng)養(yǎng)老金？個人養(yǎng)老金與我們的養(yǎng)老保險(xiǎn)有何不同？為什么我們要推動個人養(yǎng)老金制度？個人養(yǎng)老金將會給我們帶來怎樣的收益？中國養(yǎng)老金融 50 人論壇核心成員、中國政法大學(xué)商學(xué)院資本金融系教授、博士生導(dǎo)師胡繼曄對紅星資本局表示，通過個人養(yǎng)老金制度，我國可以從儲蓄養(yǎng)老向投資養(yǎng)老過渡。

要點(diǎn)一：個人養(yǎng)老金是補(bǔ)充，不是替代

什么是個人養(yǎng)老金？簡而言之，個人養(yǎng)老金是我國養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的第三支柱。

第一支柱是國家基本養(yǎng)老保險(xiǎn)，第二支柱是企業(yè)年金和單位職業(yè)年金，第三支柱是個人養(yǎng)老金。

目前，我國養(yǎng)老保險(xiǎn)制度第一支柱已覆蓋 10 多億人，第二支柱已覆蓋 5800 多萬人。第三支柱以前一直處于制度的空白。

個人養(yǎng)老金出臺后，目前繳納的養(yǎng)老保險(xiǎn)將被取代。未來的養(yǎng)老金取決于你自己？胡繼業(yè)說，這實(shí)際上是一種誤解。個人養(yǎng)老金不一定與我們目前的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)有關(guān)，第一支柱的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)是強(qiáng)制性的。只要你有工作單位，你就必須支付。但第三支柱的養(yǎng)老保險(xiǎn)是自愿的。胡繼業(yè)指出，個人養(yǎng)老金不會影響現(xiàn)有的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，是一種補(bǔ)充而不是替代。

第三支柱的推出實(shí)際上為我們養(yǎng)老金與資本市場的深入結(jié)合創(chuàng)造了新的空間。我們個人沒有權(quán)利選擇第一支柱和第二支柱。我們個人有權(quán)選擇第三支柱。胡繼業(yè)指出，核心問題是建立從現(xiàn)有儲蓄養(yǎng)老金向投資養(yǎng)老金理念的過渡。

桃園養(yǎng)老金？為什么中國要建立個人養(yǎng)老金制度？胡繼野指出，目前，許多省份的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)儲備已經(jīng)入不敷出。以黑龍江省一個地級市為例，全市只有 22 萬多名職工繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)，每月繳納數(shù)百元；領(lǐng)取養(yǎng)老金的退休人員超過 27 萬人，平均每月領(lǐng)取 2300 元。不足部分只能依靠財(cái)政補(bǔ)貼，財(cái)政壓力很大。在年輕人流失嚴(yán)重的省份，這種情況并不少見。

老齡化發(fā)展速度之快，僅靠基本的養(yǎng)老保險(xiǎn)是完全不夠的。而第三支柱個人養(yǎng)老金能在一定程度上緩解整體的養(yǎng)老壓力。

要點(diǎn)二：最大的吸引力在于稅收優(yōu)惠

個人養(yǎng)老金最大的吸引力在于稅收優(yōu)惠。根據(jù) 2018 年試點(diǎn)的稅收優(yōu)惠政策，如果上述限額為每年 12000 元，每月可享受 1000 元的特別附加扣除。

胡繼野認(rèn)為，個人養(yǎng)老金的稅收優(yōu)惠方式可以在稅延養(yǎng)老保險(xiǎn)的基礎(chǔ)上進(jìn)行改進(jìn)和擴(kuò)大。

按照之前的試點(diǎn)，遞延個人所得稅的商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)可以參與個人所得稅扣除。如果個人所得稅是 20% 的稅率（即年應(yīng)納稅所得額超過 1.4 萬至 3 萬元），一年可以節(jié)省 2.4 萬元。

五道口金融學(xué)院中國保險(xiǎn)養(yǎng)老研究中心研究主任朱俊生在接受中國商業(yè)新聞采訪時(shí)建議將稅前扣除納入個人所得稅專項(xiàng)扣除項(xiàng)目，簡化稅前扣除流程。增加系統(tǒng)的吸引力。

朱俊生還認(rèn)為，享受稅收優(yōu)惠的支付金額相對有限，未來可持續(xù)增長。建議在增加新個人所得稅起征點(diǎn)和專項(xiàng)扣除的背景下，適當(dāng)提高延長養(yǎng)老保險(xiǎn)的稅前扣除標(biāo)準(zhǔn)。例如，每月的扣除額可以增加到 2000 元或 3000 元。

要點(diǎn)三：優(yōu)勢在于長期收益

支付個人養(yǎng)老金后，這筆錢可以用在哪里？根據(jù)本意見，個人養(yǎng)老金賬戶資金用于購買銀行金融管理、儲蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、公共基金等金融產(chǎn)品，并獨(dú)立選擇并承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。

這就是個人養(yǎng)老金和金融產(chǎn)品之間最大的區(qū)別。胡繼葉指出：你買普通基金，不能享受稅收優(yōu)惠，隨時(shí)贖回不利于長期投資。

只要是投資，人們就會關(guān)注收入和風(fēng)險(xiǎn)。胡繼葉指出，時(shí)間與風(fēng)險(xiǎn)密切相關(guān)。金融的基本原則是，股權(quán)產(chǎn)品的投資時(shí)間越長，相對風(fēng)險(xiǎn)就越低。

胡繼葉指出，一旦個人養(yǎng)老金全面發(fā)展，未來個人養(yǎng)老金資產(chǎn)的規(guī)模將是一個天文數(shù)字。

以投資股票為例，從 1926 年到 1996 年 70 年，盡管有大蕭條、黑色星期一、70 年代的石油危機(jī)和滯脹，道瓊斯指數(shù)仍達(dá)到平均年化回報(bào) 10.7%。70 年的年化是 1 0.107 的 70 次方。胡繼曄強(qiáng)調(diào)，如果長期投資基金并堅(jiān)持不贖回，收益將會相當(dāng)可觀。

如果我們對所有數(shù)據(jù)進(jìn)行 20 多年的長期跟蹤研究，我們會發(fā)現(xiàn)中國和美國處于類似的狀態(tài)，即股權(quán)產(chǎn)品的收益率高于固定收益產(chǎn)品，當(dāng)然風(fēng)險(xiǎn)也高；但隨著時(shí)間的推移，如果風(fēng)險(xiǎn)在 5 年以上，兩者的風(fēng)險(xiǎn)將迅速降低。超過 11 年，兩者沒有太大區(qū)別。

要點(diǎn)四：預(yù)計(jì)將向市場輸送長期穩(wěn)定資金

2012 年，胡繼葉在文章中提出了養(yǎng)老金融的概念，強(qiáng)調(diào)個人養(yǎng)老金必須依靠金融。傳統(tǒng)的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)只能確保你在年老時(shí)吃足夠的蔬菜和白米飯。如果你想吃海鮮晚餐，你必須依靠個人養(yǎng)老金。人口問題也將加劇養(yǎng)老金差距。

國外養(yǎng)老金怎么辦？

紅星資本局發(fā)現(xiàn)，美國的退休福利也采用了三支柱模式，第一支柱是聯(lián)邦社會保障基金（OASDI），即美國聯(lián)邦政府發(fā)起的強(qiáng)制性養(yǎng)老金計(jì)劃；第二支柱是企業(yè)個人共同承擔(dān)的職業(yè)養(yǎng)老金計(jì)劃，401K 是第二支柱中最具代表性的計(jì)劃；第三支柱是個人投資的養(yǎng)老賬戶 Ira( 個人退休賬戶）。有專家指出，目前公布的個人養(yǎng)老金制度和美國 Ira 比較相像。

美國退休人員組織組織美國退休人員組織（AARP）數(shù)據(jù)顯示，美國 65 歲以上人口可以通過政府養(yǎng)老金獲得的年收入約為 1.6 一萬美元（約 10 萬元）。但這筆錢在美國只足以勉強(qiáng)維持最基本的生活。因此，第二和第三支柱成為美國養(yǎng)老金的絕對主力軍。

美國媒體曾經(jīng)計(jì)算過一個賬戶，假設(shè)一個美國年輕人從 25 歲開始工作，第一年的工資是 5 萬美元（約 32 萬元）。然后，從 25 歲開始，它每年都會支付個人養(yǎng)老金 Ira 第一年工資的 10% 存入賬戶，約 5009 美元（約合人民幣）3.210000 元）；同時(shí)，其選定的投資組合每年可以實(shí)現(xiàn) 7% 的投資回報(bào)，因此 40 年后，即 65 歲時(shí)，可以節(jié)省 100 萬美元。

胡繼葉指出：無論是從機(jī)構(gòu)投資者還是散戶投資者的角度，我們都應(yīng)該支持養(yǎng)老金的長期投資，因?yàn)殚L期投資將產(chǎn)生指數(shù)收益。

與此同時(shí)，個人養(yǎng)老金制度也有利于中國資本市場的散戶投資。胡繼野表示，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)和基金行業(yè)將迎來積極影響。

桃園養(yǎng)老金？光大證券研究報(bào)告提出，潛在養(yǎng)老金規(guī)?？捎^，預(yù)計(jì)將為資本市場的發(fā)展提供長期穩(wěn)定的資金。大力發(fā)展個人養(yǎng)老金將加快居民儲蓄向投資的轉(zhuǎn)變，通過各種金融產(chǎn)品和金融機(jī)構(gòu)向資本市場提供更多的長期資金，有利于促進(jìn)中國資本市場的蓬勃發(fā)展。一方面，作為財(cái)富管理業(yè)務(wù)的自然要求，個人養(yǎng)老金可以擴(kuò)大投資渠道，增加中長期投資回報(bào)；另一方面，預(yù)計(jì)將為 2 億多老年人和 8 億多勞動人口提供更多的社會保障和投資選擇。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，個人養(yǎng)老金主要面向風(fēng)險(xiǎn)偏好相對較低的投資需求，追求長期絕對回報(bào)，對安全性和穩(wěn)定性要求較高。個人養(yǎng)老金的蓬勃發(fā)展預(yù)計(jì)將推動長期增量資金配置相對穩(wěn)定的產(chǎn)品。

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