養(yǎng)老第三支柱發(fā)展進(jìn)入快車道,信托公司如何參與個(gè)人養(yǎng)老金市場?

來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

涉及10億居民 信托公司如何參與個(gè)人養(yǎng)老金市場？

我國養(yǎng)老第三支柱發(fā)展進(jìn)入快車道。

2022年4月21日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》（國辦發(fā)〔2022〕7號）（下稱《意見》），宣告了我國從基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、企業(yè)（職業(yè)）年金到個(gè)人養(yǎng)老金三級的養(yǎng)老金制度基本確立。

《意見》指出，個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)行個(gè)人賬戶制度，賬戶具有唯一性。參加人可以用繳納的個(gè)人養(yǎng)老金在符合規(guī)定的金融機(jī)構(gòu)或者其依法合規(guī)委托的銷售渠道購買金融產(chǎn)品，并承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。

4月21日，鵬華基金社保及養(yǎng)老金業(yè)務(wù)部在中國網(wǎng)發(fā)文表示，結(jié)合個(gè)人養(yǎng)老金賬戶制，《意見》明確了賬戶銀行、銷售機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品發(fā)行金融機(jī)構(gòu)在個(gè)人養(yǎng)老金制度中的角色定位，具體權(quán)利義務(wù)要求預(yù)計(jì)將在配套實(shí)施政策中進(jìn)行明確。

作為資管市場第二大行業(yè)的信托，該如何參與個(gè)人養(yǎng)老金市場？

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪了多位信托業(yè)內(nèi)人士，就《意見》內(nèi)容，從個(gè)人養(yǎng)老金的賬戶托管、資金投資方面進(jìn)行梳理分析，探討信托公司參與該市場的可行性。

從《意見》來看，個(gè)人養(yǎng)老金目前是國家受托+后端集合的管理模式，未向信托公司提供直接參與的市場機(jī)會，政策低于預(yù)期。云南信托家族信托部田書舟向記者分析稱，從個(gè)人養(yǎng)老金管理的框架來看，與第二支柱類似，其本質(zhì)也是信托模式。因此，信托行業(yè)也有介入的機(jī)會，但對各家信托公司而言，股東背景、產(chǎn)品研發(fā)能力、資產(chǎn)管理能力及運(yùn)營能力等，將決定其在個(gè)人養(yǎng)老金領(lǐng)域的不同發(fā)展。

云南信托家族信托部田書舟向記者分析稱，從個(gè)人養(yǎng)老金管理的框架來看，與第二支柱類似，其本質(zhì)也是信托模式。視覺中國

建議信托切入賬戶托管服務(wù)

首先，哪些人可以繳納個(gè)人養(yǎng)老金呢？

《意見》指出，在中國境內(nèi)參加城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)或者城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的勞動(dòng)者，可以參加個(gè)人養(yǎng)老金制度。

人力資源社會保障部3月25日公布的2022年1-2月社會保障數(shù)據(jù)顯示，城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)參保人數(shù)4.8255億，城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)參保人數(shù)5.4467億。如此算來，合計(jì)有10.27億，占全國總?cè)丝诘?0%以上，個(gè)人養(yǎng)老金繳納對象基本覆蓋了勞動(dòng)能力人群。

個(gè)人養(yǎng)老金制度是養(yǎng)老金資管市場的一個(gè)重大突破，個(gè)人養(yǎng)老金制度覆蓋廣泛，既包括目前的資管人群，也有一些潛在的金融消費(fèi)者。中融信托創(chuàng)新研發(fā)部相關(guān)人士受訪時(shí)說。

其次，每個(gè)人最多可以繳納多少錢呢？

《意見》提到，參加人每年繳納個(gè)人養(yǎng)老金的上限為12000元。人力資源社會保障部、財(cái)政部根據(jù)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展水平和多層次、多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系發(fā)展情況等因素適時(shí)調(diào)整繳費(fèi)上限。

中金公司研究部在其官方訂閱號中金策略上發(fā)文稱，結(jié)合繳納對象數(shù)量和繳納金額上限來看，這意味著從遠(yuǎn)景來看，個(gè)人養(yǎng)老金賬戶資金規(guī)模有望突破萬億元以上。

多位信托業(yè)人士向記者表示，如果監(jiān)管部門允許信托公司接受個(gè)人養(yǎng)老金的委托，則應(yīng)理解為資產(chǎn)服務(wù)類信托業(yè)務(wù)范疇，主要承擔(dān)資金托管、賬戶管理等受托服務(wù)，不受設(shè)立資金門檻限制。

北方信托創(chuàng)新發(fā)展部總經(jīng)理王棟琳提到，國外個(gè)人養(yǎng)老金賬戶大多是信托制，信托的獨(dú)立性、靈活性、可傳承、服務(wù)功能等天然稟賦都是其獨(dú)有的優(yōu)勢，非常適合作為個(gè)人養(yǎng)老金的資金受托人。

田書舟分析稱，從《意見》來看，資金賬戶托管分為兩部分，資金信息記錄在國家統(tǒng)一的信息平臺中，資金歸集在參加人在商業(yè)銀行的賬戶中，依據(jù)目前《意見》的規(guī)定，信托公司切入的路徑尚不清晰，且個(gè)人養(yǎng)老金資產(chǎn)在風(fēng)險(xiǎn)隔離層面的安排，有待制度進(jìn)一步明確。

信托行業(yè)應(yīng)利用信托制度優(yōu)勢，積極推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金在前端與信托制度的結(jié)合，將信托賬戶納入信息平臺的指定賬戶類型中，或?qū)⒓易逍磐械确?wù)信托與個(gè)人養(yǎng)老金賬戶進(jìn)行結(jié)合。田書舟說。

王棟琳建議，應(yīng)允許信托公司作為《意見》中所述的銷售渠道，同時(shí)明確，由銷售渠道指定的個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶可以開立在信托公司，以便于管理和服務(wù)參加人。

此外，田書舟認(rèn)為，信托公司還可在個(gè)人養(yǎng)老金賬戶領(lǐng)取與繼承方面，充分發(fā)揮其制度優(yōu)勢，提供資產(chǎn)隔離與傳承服務(wù)。

積極爭取參與養(yǎng)老金投資端

信托業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，個(gè)人養(yǎng)老金的投資門檻不需參考信托公司產(chǎn)品投資門檻的相關(guān)規(guī)定。但從市場化運(yùn)營的角度來講，資金規(guī)模小可能會面臨著參與方動(dòng)力不足、投資收益率偏低等困境。

信托業(yè)資深從業(yè)者張永向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，單就個(gè)人賬戶每年繳納的金額來看，很多金融產(chǎn)品的投資門檻都無法達(dá)到，預(yù)計(jì)會將個(gè)人賬戶資金集合使用，否則收益率缺乏競爭力。

現(xiàn)有制度安排進(jìn)行一年試點(diǎn)，未來1.2萬元的上限不排除會調(diào)高。王棟琳向記者指出，建議應(yīng)該允許個(gè)人養(yǎng)老金多繳費(fèi)，可以僅對稅收優(yōu)惠的上限予以限制；信托監(jiān)管政策可以考慮適時(shí)調(diào)整，允許個(gè)人養(yǎng)老金受托服務(wù)信托的集合投資運(yùn)用。

在投資標(biāo)的的選擇上，張永認(rèn)為，個(gè)人養(yǎng)老金的投資標(biāo)的多元化，且參加人可自主選擇投資標(biāo)的，也就意味著需要參加人有一定的投資判斷能力，具有一定挑戰(zhàn)性。

信托公司如何參與投資端？業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，有直接參與和間接參與兩個(gè)途徑。

中誠信托投資研究部總經(jīng)理和晉予向記者表示，信托公司應(yīng)積極爭取在投資端參與，一方面研發(fā)符合政策要求的金融產(chǎn)品，爭取納入投資標(biāo)的范圍；另一方面，也可以和其他機(jī)構(gòu)合作，在符合資管新規(guī)要求下，為其他金融機(jī)構(gòu)提供優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

從《意見》來看，個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的投資風(fēng)格側(cè)重長期保值的穩(wěn)健型產(chǎn)品，未將信托計(jì)劃明確在投資范圍之內(nèi)，但亦未禁止。田書舟提出，信托公司應(yīng)積極向人力資源社會保障部等主辦部門申請相關(guān)資質(zhì)，同時(shí)可通過向銀行理財(cái)、公募基金等明確在投資范圍內(nèi)的金融產(chǎn)品提供底層資產(chǎn)的方式參與投資。

王棟琳亦持有相同觀點(diǎn)。她認(rèn)為，雖然《意見》中沒有提及信托產(chǎn)品，但是預(yù)計(jì)個(gè)人養(yǎng)老金賬戶要滿足不同投資者的偏好，應(yīng)該有不同風(fēng)險(xiǎn)等級的產(chǎn)品組合供選擇，而信托經(jīng)過多年發(fā)展，運(yùn)作已經(jīng)規(guī)范成熟，為投資者貢獻(xiàn)了不菲的收益，不少中高風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者對于信托產(chǎn)品有很高的認(rèn)可度和偏好。

她也提到，如果個(gè)人養(yǎng)老金暫時(shí)不能直接投資信托產(chǎn)品，可以考慮白名單中的金融產(chǎn)品是否可以投資信托產(chǎn)品，經(jīng)過專業(yè)金融機(jī)構(gòu)的遴選和把關(guān)，優(yōu)質(zhì)信托產(chǎn)品也可以間接服務(wù)于個(gè)人養(yǎng)老金保值增值。

中航信托官微發(fā)文稱，我國信托計(jì)劃產(chǎn)品期限靈活、風(fēng)險(xiǎn)可控且具有明顯的收益優(yōu)勢，已經(jīng)得到了保險(xiǎn)、年金等長期資金的青睞，信托公司應(yīng)積極推動(dòng)將信托產(chǎn)品作為個(gè)人養(yǎng)老金投資管理的重要對象，助力個(gè)人養(yǎng)老金獲取長期穩(wěn)定收益。

信托應(yīng)加強(qiáng)各類能力建設(shè)

《意見》提出，信息平臺由人力資源社會保障部組織建設(shè)，與符合規(guī)定的商業(yè)銀行以及相關(guān)金融行業(yè)平臺對接，歸集相關(guān)信息，與財(cái)政、稅務(wù)等部門共享相關(guān)信息，為參加人提供個(gè)人養(yǎng)老金賬戶管理、繳費(fèi)管理、信息查詢等服務(wù)，支持參加人享受稅收優(yōu)惠政策，為個(gè)人養(yǎng)老金運(yùn)行提供信息核驗(yàn)和綜合監(jiān)管支撐，為相關(guān)金融監(jiān)管部門、參與個(gè)人養(yǎng)老金運(yùn)行的金融機(jī)構(gòu)提供相關(guān)信息服務(wù)。

信息的對接也在一定程度上對信托公司的信息建設(shè)能力提出了要求。

王棟琳認(rèn)為，信托公司參與個(gè)人養(yǎng)老金市場需要加強(qiáng)自身金融科技建設(shè)，按照《意見》要求，運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)+創(chuàng)新服務(wù)方式，充分發(fā)揮綜合化立體式服務(wù)的優(yōu)勢，打造適合中國老百姓的養(yǎng)老之道。

信托公司需要具備專業(yè)受托能力，強(qiáng)化科技賦能，構(gòu)建長期、完善的賬戶管理、運(yùn)營估值體系。和晉予認(rèn)為。

田書舟指出，信托公司需要具備賬戶服務(wù)能力，包括自繳費(fèi)至領(lǐng)取各個(gè)環(huán)節(jié)的信息記錄功能。

此外，資產(chǎn)管理能力、風(fēng)險(xiǎn)管理能力、產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新能力均是信托公司參與該市場的重要競爭力，體現(xiàn)在長久期資產(chǎn)的配置與管理能力；圍繞個(gè)人養(yǎng)老金的長期管理以及安全性要求，健全長周期的全面穩(wěn)健的風(fēng)控體系；針對領(lǐng)取后的資金提供個(gè)性化解決方案以及把信托關(guān)系、信托產(chǎn)品的功能優(yōu)勢與其他金融產(chǎn)品結(jié)合起來，為個(gè)人養(yǎng)老金市場提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。

信托公司應(yīng)持續(xù)豐富養(yǎng)老信托業(yè)務(wù)類型，加快建立更完整的養(yǎng)老服務(wù)鏈條，同時(shí)做好信托公司的人才庫建設(shè)，以及與養(yǎng)老信托業(yè)務(wù)相關(guān)的投資者教育工作。上述中融信托人士認(rèn)為，目前養(yǎng)老領(lǐng)域相關(guān)支持政策出臺與養(yǎng)老產(chǎn)品的發(fā)展基本保持一致。養(yǎng)老金融產(chǎn)品在布局時(shí)，同樣先是保險(xiǎn)公司，然后是公募基金，最后是銀行和信托機(jī)構(gòu)。預(yù)計(jì)隨著支持政策進(jìn)一步釋放，養(yǎng)老信托將得到快速發(fā)展，建議在法律法規(guī)上對養(yǎng)老信托業(yè)務(wù)進(jìn)一步清晰界定。