個(gè)人養(yǎng)老金新時(shí)代即將開(kāi)啟,如何有備而老?

隨著我國(guó)人口老齡化程度持續(xù)深化，積極應(yīng)對(duì)老齡化已成為國(guó)家戰(zhàn)略。2021年12月17日，中央全面深化改革委員會(huì)第二十三次會(huì)議審議通過(guò)了《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見(jiàn)》。會(huì)議指出，發(fā)展多層次、多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系，是積極應(yīng)對(duì)人口老齡化、實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度可持續(xù)發(fā)展的重要舉措。《意見(jiàn)》明確 要推動(dòng)發(fā)展適合中國(guó)國(guó)情、政府政策支持、個(gè)人自愿參加、市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)的個(gè)人養(yǎng)老金，與基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、企業(yè)（職業(yè)）年金相銜接，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)補(bǔ)充功能。這是中央對(duì)推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金制度發(fā)展作出的又一重大戰(zhàn)略部署。

從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，公募基金是境外個(gè)人參與養(yǎng)老金投資的重要產(chǎn)品，且投資人通常在比較年輕的階段就開(kāi)始通過(guò)養(yǎng)老金體系進(jìn)行長(zhǎng)期投資，從而為資本市場(chǎng)引入了一支相對(duì)穩(wěn)定的長(zhǎng)期資金，助力了這些經(jīng)濟(jì)體的科技創(chuàng)新和長(zhǎng)足發(fā)展，投資者也因此獲得經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的收益，養(yǎng)老金體系成為鏈接廣大民眾和資本市場(chǎng)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要紐帶。

養(yǎng)老金第三支柱——個(gè)人養(yǎng)老金，在我國(guó)多層次、多支柱的養(yǎng)老保險(xiǎn)體系中如何定位？為什么國(guó)際上個(gè)人養(yǎng)老金投資的主力軍是公募基金？國(guó)際經(jīng)驗(yàn)對(duì)我國(guó)養(yǎng)老金第三支柱的建設(shè)有何借鑒價(jià)值？養(yǎng)老金融產(chǎn)品和一般金融產(chǎn)品相比有何特別之處？個(gè)人如何參與到養(yǎng)老金第三支柱中？未來(lái)養(yǎng)老金融產(chǎn)品會(huì)有什么變化？個(gè)人參與、選擇時(shí)要注意什么？《首席評(píng)論》邀請(qǐng)華夏基金管理有限公司總經(jīng)理李一梅、招商基金產(chǎn)品創(chuàng)新部總監(jiān)助理葉汝財(cái)，共同探討。

建立我國(guó)多層次、多支柱養(yǎng)老金體系的重點(diǎn)是大力發(fā)展第二、三支柱的補(bǔ)充養(yǎng)老金

問(wèn)：為什么要建立多層次、多支柱的養(yǎng)老保險(xiǎn)體系？它的構(gòu)成和圖景是怎樣的？

李一梅：預(yù)計(jì)到2050年，我國(guó)65歲以上人口將達(dá)3.7億，占比約30%，且持續(xù)高位運(yùn)行一直到本世紀(jì)末，導(dǎo)致我國(guó)將面臨長(zhǎng)期的老齡化高原，這對(duì)養(yǎng)老金體系提出了更高要求。因此，必須構(gòu)建定位清晰、互相支撐的養(yǎng)老金體系，才能實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金體系可持續(xù)發(fā)展。

目前我國(guó)第一支柱公共養(yǎng)老金，應(yīng)該定位于保基本、廣覆蓋，以保障國(guó)民退休后的基本生活為目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)待遇水平和國(guó)家財(cái)政負(fù)擔(dān)之間的合理平衡。第二支柱的職業(yè)養(yǎng)老金，則應(yīng)該大力發(fā)揮補(bǔ)充保障功能，通過(guò)國(guó)家稅收優(yōu)惠支持，企業(yè)和個(gè)人共同繳費(fèi)的方式，增加國(guó)民養(yǎng)老金來(lái)源，并通過(guò)合理投資運(yùn)營(yíng)實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老資產(chǎn)積累壯大。第三支柱的個(gè)人養(yǎng)老金，則應(yīng)在國(guó)家稅收政策支持下，鼓勵(lì)個(gè)人在工作期間積極進(jìn)行自我養(yǎng)老儲(chǔ)備，主動(dòng)積累養(yǎng)老財(cái)富。

問(wèn)：建設(shè)這樣的養(yǎng)老金體系，重點(diǎn)會(huì)從哪些方面入手呢？

李一梅：從我國(guó)養(yǎng)老金體系現(xiàn)狀來(lái)看，目前第一支柱基本養(yǎng)老金一支獨(dú)大，是大部分國(guó)民養(yǎng)老金的主要來(lái)源；二支柱的企業(yè)年金和職業(yè)年金與基本養(yǎng)老金相比仍然滯后；三支柱個(gè)人養(yǎng)老金制度尚未正式出臺(tái)。因此，建立我國(guó)多層次多支柱養(yǎng)老金體系的重點(diǎn)是大力發(fā)展二三支柱的補(bǔ)充養(yǎng)老金，推動(dòng)我國(guó)養(yǎng)老金體系更加均衡，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。

中央全面深化改革委員會(huì)第二十三次會(huì)議強(qiáng)調(diào)：要完善制度設(shè)計(jì)，合理劃分國(guó)家、單位和個(gè)人的養(yǎng)老責(zé)任，為個(gè)人積累養(yǎng)老金提供制度保障。要嚴(yán)格監(jiān)督管理，完善配套政策，抓緊明確實(shí)施辦法、財(cái)稅政策、金融產(chǎn)品規(guī)則等，讓老百姓看得明白、搞得懂、好操作，讓參與各方有章可循、制度運(yùn)行可監(jiān)測(cè)可檢驗(yàn)。

問(wèn)：作為個(gè)人、普通大眾來(lái)說(shuō)，如何應(yīng)對(duì)老齡化呢？

李一梅：老齡化不是問(wèn)題，準(zhǔn)備不足才是問(wèn)題。在財(cái)富積累方面，我們的建議是越早行動(dòng)越好，養(yǎng)老儲(chǔ)蓄和養(yǎng)老投資，是全生命周期的規(guī)劃，需要從年輕的時(shí)候進(jìn)行準(zhǔn)備。趁著年輕收入還有很大上升空間，早點(diǎn)把養(yǎng)老金攢下來(lái)。

問(wèn)：從全球養(yǎng)老金發(fā)展的歷史來(lái)看，養(yǎng)老投資有哪些趨勢(shì)性的變化？

李一梅：以美國(guó)為例，美國(guó)國(guó)民最開(kāi)始的階段是將養(yǎng)老金投資到銀行理財(cái)、保險(xiǎn)等產(chǎn)品。但是隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的快速發(fā)展，人們逐漸意識(shí)到以公募基金作為主體的權(quán)益類的投資，是能夠給投資人創(chuàng)造長(zhǎng)期的、更加豐厚的回報(bào)。

權(quán)益類投資，能夠給投資人創(chuàng)造長(zhǎng)期的、更加豐厚的回報(bào)。

問(wèn)：養(yǎng)老金融產(chǎn)品和一般金融產(chǎn)品的區(qū)別是什么？

葉汝財(cái)：養(yǎng)老金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)的主要目的是提高投資者退休后的養(yǎng)老金替代率，讓投資者退休后養(yǎng)老金領(lǐng)取水平盡可能靠近退休前工資收入水平。投資者可通過(guò)投資這類專業(yè)化金融產(chǎn)品，增加退休后的財(cái)產(chǎn)性收入，并提高自我養(yǎng)老保障能力。與一般的金融產(chǎn)品相比，具有投資期限較長(zhǎng)，注重風(fēng)險(xiǎn)控制，追求長(zhǎng)期穩(wěn)定收益等特點(diǎn)。

目前市場(chǎng)上提供養(yǎng)老金融產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)主要有銀行、保險(xiǎn)、基金等機(jī)構(gòu)，各類金融機(jī)構(gòu)針對(duì)不同年齡群體的養(yǎng)老保障需求和自身的業(yè)務(wù)特點(diǎn)，開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)的養(yǎng)老金融產(chǎn)品也各具特色。其中，公募基金養(yǎng)老產(chǎn)品主要為養(yǎng)老目標(biāo)基金，包括目標(biāo)日期基金與目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金，這類產(chǎn)品能較好地匹配大眾養(yǎng)老投資者的生命周期屬性。

具體來(lái)說(shuō)，目標(biāo)日期是根據(jù)老百姓的退休計(jì)劃而制定的一種專用的投資策略，它更像一種純粹為我們養(yǎng)老目標(biāo)設(shè)定的一種投資方案。目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)適用性會(huì)更廣，除了養(yǎng)老的需求外，同樣適用于一些穩(wěn)健型投資偏好的投資者進(jìn)行投資。

問(wèn)：公募基金推出的養(yǎng)老型產(chǎn)品有什么特點(diǎn)？

葉汝財(cái)：公募行業(yè)發(fā)行的養(yǎng)老產(chǎn)品，更多是一種凈值型產(chǎn)品，跟大眾投資者理解的收益確定型的、預(yù)期收益型的產(chǎn)品有所差異。從投向來(lái)看，60%以下的資金可以投向股票基金；從投資方案來(lái)看，主要是以權(quán)益型的投資，輔以固定收益型的投資來(lái)操作，更加具有長(zhǎng)期性的視角；從資金鏈條來(lái)看，我們募集到的資金主要投向符合國(guó)家長(zhǎng)期政策鼓勵(lì)的方向，符合具有增長(zhǎng)性、成長(zhǎng)性一些產(chǎn)業(yè)方面的投資。通過(guò)這相關(guān)的權(quán)益投資，能夠更好地匹配老百姓的養(yǎng)老需求，來(lái)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)長(zhǎng)期穩(wěn)定的增長(zhǎng)。

問(wèn)：國(guó)際上個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品發(fā)展有哪些經(jīng)驗(yàn)可供借鑒？

葉汝財(cái)：現(xiàn)階段我國(guó)養(yǎng)老目標(biāo)基金是以目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金為主要品類，與海外成熟市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)有很大差異。海外的養(yǎng)老基金產(chǎn)品以目標(biāo)日期產(chǎn)品為主，主要投向股票市場(chǎng)，為資本市場(chǎng)形成長(zhǎng)期資金來(lái)源，有助于資本市場(chǎng)的建設(shè)。投資者在投資養(yǎng)老目標(biāo)基金之后，也能夠?qū)崿F(xiàn)資產(chǎn)穩(wěn)定長(zhǎng)期地增長(zhǎng)。通過(guò)良性循環(huán)的方式，一方面使得老百姓的養(yǎng)老得到了保障，另一方面資本市場(chǎng)能更具有長(zhǎng)期性、更具穩(wěn)定性，是一個(gè)雙贏的局面。

雖然市場(chǎng)的波動(dòng)性較大，但是如果能選擇好的公司、選擇適合自己的產(chǎn)品長(zhǎng)期持有，就可以熨平市場(chǎng)的波動(dòng)，真正享受?chē)?guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的紅利，同時(shí)享受企業(yè)成長(zhǎng)的過(guò)程中，真正為社會(huì)創(chuàng)造的價(jià)值。

問(wèn)：在助力養(yǎng)老儲(chǔ)備方面，中國(guó)的公募基金行業(yè)能發(fā)揮什么樣的作用？

李一梅：目前，全國(guó)社保基金18家的境內(nèi)委托投資管理人中，公募基金占據(jù)16席，第一支柱基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的21家投資管理人中，14家是公募基金，占比超過(guò)60%。年金基金管理的22家投資管理人中，11家是公募基金。

基金公司受托管理的全國(guó)社保基金、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、企業(yè)年金和職業(yè)年金規(guī)模合計(jì)超過(guò)3.6萬(wàn)億元，超過(guò)我國(guó)養(yǎng)老金委托投資運(yùn)作規(guī)模的50%。統(tǒng)計(jì)顯示，公募基金助力全國(guó)社保基金、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、企業(yè)年金分別實(shí)現(xiàn)8.5%、6.9%和7.3%的年均投資收益率。

公募基金參與養(yǎng)老第三支柱建設(shè)已超過(guò)3年。數(shù)據(jù)顯示，截至2021年10月末，已成立134只養(yǎng)老目標(biāo)基金，存續(xù)規(guī)模為1086億元，持有人戶數(shù)298萬(wàn)戶，平均年化收益率為11.86％。

問(wèn)：在波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境下，個(gè)人如何保持長(zhǎng)期投資的定力？

李一梅：在公募基金成立20周年的時(shí)候，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自開(kāi)放式基金成立以來(lái)，偏股型基金年化收益率平均為16.18%，超出同期上證綜指平均漲幅8.50個(gè)百分點(diǎn)；債券型基金年化收益率平均為7.64%，超出現(xiàn)行3年期銀行定期存款基準(zhǔn)利率4.89個(gè)百分點(diǎn)。公募基金累計(jì)向持有人分紅達(dá)1.66萬(wàn)億元。

雖然市場(chǎng)的波動(dòng)性較大，但是如果能選擇好的公司、選擇適合自己的產(chǎn)品長(zhǎng)期持有，就可以熨平市場(chǎng)的波動(dòng)，真正享受?chē)?guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的紅利，同時(shí)享受企業(yè)成長(zhǎng)的過(guò)程中，真正為社會(huì)創(chuàng)造的價(jià)值。